尽管新能源车销量不休加多成都神秘顾客执行，2023年浸透率有望新高，可是上游锂资源却运行了狂跌情景。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，眨眼间加多的市集需求，推高了连系锂资源的价钱，致使严重脱离了内容供需情况。

目下价钱的不休着落，仅仅各大新能源车企花鼎力气梳理好上游产业链之后，的确供需关系的回想。

这也给许多连系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱举的2023年，收成一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年齿迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反学问的“能源电板周期”

公告称，公司预测归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时着落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比着落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等身分影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅着落，产量和销量虽普通增长，但由于居品全体毛利率着落，导致公司盈利身手裁汰。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

左证公司的事迹预报，谐和三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，预测营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源关联、无关的上市公司，纷繁追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很通常，爆发式的产能涌向市集，宇宙打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研举止时称，目下公司产能应用率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司统统投产节拍以及新建产能节拍较原贪图有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

金钱欠债表露出，公司固定金钱和在建工程的余额，照旧从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿左右。

公司动用大宗的投资性资金进行产能的诞生，但并莫得得到相应的陈说。

二、目田现款流

目田现款流是一家公司的确不错用来参加再分娩的现款，代表了公司的确的盈利身手，不外严格真谛上的目田现款流策划公式比较复杂，平庸投资者策划起来比较繁琐。

为了便捷联接，星空君用简化公式来策划：现款流量表中的策划性现款流量净额减去购建固定金钱、在建工程、无形金钱的现款流，二者的差不错约就是目田现款流。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、膨胀期的企业，新建分娩线等固定金钱投资比较大，导致目田现款流垂死，是不错联接的。

可是，要瞩目趋势，佛山神秘顾客研究目田现款流永久为负数的情况下，公司补充的道路无间独一两个，一是借款，二是增发。

目田现款流得不到改善，借款时时很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时期需要一两年起步。

是以，星空无间会请示投资者要关怀目田现款流的趋势，若是是负数越来越小，则诠释是有可能转正，从而达成的确的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。预测全年利息开销有可能在15亿左右。

沟通到公司“普通”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常进展），15亿的利息开销内容上远超公司承担身手，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

谐和公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司目下六氟磷酸锂分娩时代为第四代，单吨资本放胆身手处于行业前线。氟硅酸制氢氟酸方面，公司赢得时代冲破，已达成量产，翌日有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可奏凯承袭三氯化磷连气儿反馈，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本达成自供。目下六氟磷酸锂已清楚出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前线。

二是能源电板，公司现存产能总共达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比卓越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的捏股比例将由35.20%加多至70.29%，达成对新能源电板业务的加快整合。目下，广西宁福二期15GWh电板技俩已开工诞生，公司翌日将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君以为公司最大的问题不是时代和产能，而是价钱。

经由很长一段时期的雕悍滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，照旧到了拼价钱、拼质地的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板范围，幸免当作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得彰着的上风，依然存在着活命压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项有有计划齐有可能影响发展，若是前期新增的产能和并购无法带来满盈的营收和效益，公司在达成最终盈利之前，先被资金链拖垮了。

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